非標市場風聲鶴唳 銀行理財收益率承壓

　　宋易康 段思宇

　　[非標的轉型過程中，對于銀行理財收益的影響不可回避。從去年下半年到目前理財產品的價格下降較大。]

　　“非標準化債權資產”（下稱“非標資產”），是指未在銀行間市場及證券交易所市場交易的債權性資產。非標產品是繞過銀行或債券審批管理部門，通過某個非標準化的載體(如信托計劃等)，從而將投融資雙方銜接起來。

　　中信建投證券研報顯示，在2013年3月份銀監(jiān)會出臺的“8號文”中，指出當前非標資產的存在形式“包括但不限于信貸資產、信托貸款、委托債權、承兌匯票、信用證、應收賬款、各類受(收)益權、帶回購條款的股權性融資等”。在資管新規(guī)發(fā)布之前，表外非標資產在“信托貸款”、“委托貸款”、“明股實債”和“應收賬款、承兌匯票等其他資產”等方面迅速擴張，增長數(shù)以倍計，銀行同業(yè)業(yè)務之下亦隱藏了大量的非標資產，至2018年第一季，非標資產量最保守估計在30萬億以上。

　　2018年4月27日，人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、國家外匯管理局聯(lián)合印發(fā)《關于規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務的指導意見》（下稱“資管新規(guī)”）對非標認定更加嚴格。

　　雖然此后7月20日央行發(fā)布的《關于進一步明確規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務指導意見有關事項的通知》對非標進行了進一步放松，不過據第一財經記者了解，這份被業(yè)內親切地稱為“720”的標志性文件并未扭轉非標在2018年年中的斷檔。

　　如果說固收市場是銀行理財穩(wěn)定器或壓艙石，那么，在銀行理財中，非標投資，才是傳統(tǒng)銀行理財博取收益的“殺手锏”。第一財經記者采訪多位資管人士，他們一致認為，這一絕招在2018年“資管新規(guī)”及配套細則落地中受到了最嚴峻的沖擊。

　　“這是2018年資管新規(guī)下‘非標’時代的落寞。”一位資管人士對第一財經記者說。資管新規(guī)出臺后，非標通道、存量客戶都停掉了。那時候，既不是資管荒，也不屬于有錢沒地方投，也不是資金荒，大家手上都有錢。但是融資鏈條的斷裂卻發(fā)生了。隨后“720”通知中，明確老產品可以對接新資產，融資鏈條的斷裂有所緩解。

　　但是“720”后，整個非標市場已經變得“風聲鶴唳”脆弱，大家預期不太好，按照新規(guī)老的非標模式重新搭建比較難了。一直到目前非標仍未恢復，很多此前的模式都不大能做，加之監(jiān)管要求只能做2020年底到期的非標，所以綜合市場和監(jiān)管幾方面原因疊加，非標市場一直沒有恢復。

　　“前期是政策因素發(fā)現(xiàn)做不了了，后來政策放松，市場又不好了，銀行不怎么敢做了�！币晃淮笮匈Y管部人士說。

　　非標的轉型過程中，對于銀行理財收益的影響不可回避。從去年下半年到目前理財產品的價格下降較大。非標是其中的因素之一，加之整個新投資產的收益率也有所下行，銀行就無法承受較高成本。

　　普益標準監(jiān)測數(shù)據顯示，12月，共408家銀行共發(fā)行了8232款銀行理財產品(包括封閉式預期收益型、開放式預期收益型、凈值型產品)，發(fā)行銀行增加5家，產品發(fā)行量減少187款。其中，封閉式預期收益型人民幣產品平均收益率為4.36%，較上期下降0.02個百分點。盡管12月末銀行理財產品收益所有上揚，仍難改12月整體收益下滑趨勢，12月銀行理財收益創(chuàng)2017年5月以來新低。

　　“沒有高收益的資產投，銀行理財?shù)膬r格一定會下來，這個銀行也無法避免，銀行業(yè)不能給客戶貼錢，唯有努力提高收益率，以前拿的優(yōu)質資產，例如2017年下半年拿的債比較多，2018年整體的收益還會維持不錯。但整體趨勢不會變，資本市場不好，非標也沒地方投，對于銀行而言增量資金能投的部分很有限。所以2018年下半年收益率持續(xù)下降無法避免�！鄙鲜龉煞菪匈Y管部負責人說。