常熟銀行可轉(zhuǎn)債觸發(fā)強贖 分析稱應(yīng)盡快賣出或轉(zhuǎn)股

　　年初以來A股出現(xiàn)明顯回暖跡象，常熟銀行因股價上漲，觸發(fā)可轉(zhuǎn)債贖回條款，成為今年首家可轉(zhuǎn)債觸發(fā)強贖機制的銀行。

　　今年股價連續(xù)上漲可轉(zhuǎn)債觸發(fā)贖回條款

　　3月19日，常熟銀行發(fā)布關(guān)于提前贖回可轉(zhuǎn)債的提示性公告。該行于2018年1月19日公開發(fā)行了3000萬張可轉(zhuǎn)換公司債券(下稱“常熟轉(zhuǎn)債”)，每張面值100元，發(fā)行總額30億元，債券期限為6年(2018年1月19日至2024年1月19日)，自2018年7月26日起進入轉(zhuǎn)股期。

　　根據(jù)《公開發(fā)行A股可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書》的約定，在可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股期內(nèi)，如果公司股票連續(xù)30個交易日中至少有15個交易日的收盤價格不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格的130%(含130%)，公司有權(quán)按照債券面值加當(dāng)期應(yīng)計利息的價格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債。

　　常熟轉(zhuǎn)債的股轉(zhuǎn)價格為5.76元/股，轉(zhuǎn)股價格的130%為7.49元/股。常熟銀行股票收盤價自2019年2月25日開始超過7.49元/股，當(dāng)日為7.69元/股；2月26日收盤價為7.41元/股，暫時回落至7.49以下，此后2月27日開始至3月18日每個交易日收盤價均維持在7.49元/股以上。2019年2月25日至3月18日的16個交易日內(nèi)，該行有15個交易日的收盤價格不低于7.49元/股，已觸發(fā)可轉(zhuǎn)債的贖回條款。

　　公告稱，常熟銀行董事會會議已經(jīng)審議通過了《關(guān)于提前贖回“常熟轉(zhuǎn)債”的議案》，批準公司行使可轉(zhuǎn)債的提前贖回權(quán)，對“贖回登記日”登記在冊的“常熟轉(zhuǎn)債”全部贖回。該行第一大股東交通銀行的轉(zhuǎn)股事宜尚需獲得銀保監(jiān)會的批準，公司將在交通銀行取得有關(guān)監(jiān)管回復(fù)后盡快披露實施提前贖回常熟轉(zhuǎn)債的公告。

　　事實上，今年以來，伴隨A股市場的整體上漲，常熟銀行股價出現(xiàn)明顯回升，收盤價從2019年1月2日6.00元漲至3月19日的7.89元，今年累計上漲31.5%。其中3月7日達到最高收盤價8.73，漲幅達45.5%。

　　中信建投銀行業(yè)分析師楊榮表示，常熟銀行一直以來在農(nóng)商行中盈利能力和風(fēng)控水平均處于絕對領(lǐng)先地位，高增長、高凈息差、低不良率使得該行在基本面指標(biāo)上大幅領(lǐng)先可比同業(yè)。該行之前已經(jīng)有40%的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)為股份，目前剩余余額為18.19億元，預(yù)計前十大股東尚未進行轉(zhuǎn)股，且其對常熟銀行基本面看好，轉(zhuǎn)股后不會大舉拋售。

　　常熟銀行的營收、利潤等數(shù)據(jù)在A股上市農(nóng)商行中長期排名第一。根據(jù)該行業(yè)績快報，2018年度該行實現(xiàn)營業(yè)收入58.04億元，同比增長16.15%，歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤14.93億元，同比增長18.12%。截至2018年末，公司總資產(chǎn)1667.08億元，較年初增長14.32%，不良貸款率0.97%，較年初下降0.17個百分點。

　　經(jīng)測算，全部轉(zhuǎn)股后，常熟銀行每股賬面凈值(BVPS)由5.68元/股上升到5.69 元/股，上升 0.26%。楊榮認為，可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后對銀行股估值更看重的BVPS有輕微提升，并移除了可轉(zhuǎn)債的利息負擔(dān)，因此看好其積極影響。并且，完全轉(zhuǎn)股后該行資本充足度得到補充，各項資本充足率指標(biāo)均可提升2.42%，提升其低于未來風(fēng)險的能力，可滿足業(yè)務(wù)拓展需要。

　　曾因股價下跌下調(diào)轉(zhuǎn)股價格

　　2018年常熟銀行股價整體表現(xiàn)較為低迷，年初出現(xiàn)一波小幅上漲，最高收盤價為2018年1月23日的8.41元/股，此后便連續(xù)下跌，最低收盤價為2018年10月19日的5.68元/股。2018年全年收盤價累計跌幅12.3%。

　　受公司股價下降影響，常熟轉(zhuǎn)債曾向下修正轉(zhuǎn)股價格。此前常熟轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價格經(jīng)歷過兩次調(diào)整，初始轉(zhuǎn)股價格為7.61元/股，2018年5月18日，因公司2017年度利潤分配，轉(zhuǎn)股價格自7.61元/股調(diào)整為7.43元/股。2個月后，該行2018年7月16日發(fā)布公告稱，公司股價已經(jīng)出現(xiàn)在任意連續(xù)30個交易日中有15個交易日的收盤價低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格的80%(7.43元/股×80%=5.944元/股)的情況，已滿足可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)股價格向下修正的條件。自2018年8月27日起，常熟轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價格由7.43元/股調(diào)整至5.76元/股。

　　常熟轉(zhuǎn)債上市交易后，去年年中曾經(jīng)跌破100元面值。自2018年5月28日至2018年7月19日近兩個月時間內(nèi)，常熟轉(zhuǎn)債收盤價格均低于100元，其中6月26日達到最低價94.52元。

　　今年以來，常熟轉(zhuǎn)債價格則呈現(xiàn)上漲趨勢，由2019年1月2日的106.84元漲至3月19日的138.04元，累計漲幅29.2%。其中3月7日達到最高值150.15元。

　　此前也有上市銀行可轉(zhuǎn)債觸發(fā)提前贖回，2015年5月，民生銀行(600016)可轉(zhuǎn)債因股價上漲觸發(fā)贖回條款。根據(jù)當(dāng)時民生銀行公告，公司股價在連續(xù)30個交易日內(nèi)有15個交易日收盤價格不低于民生轉(zhuǎn)債當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格的130%，觸發(fā)可轉(zhuǎn)債的贖回條款。經(jīng)監(jiān)管部門批準后，該行實施了可轉(zhuǎn)債的提前贖回。當(dāng)時民生轉(zhuǎn)債價格約為每張136元，贖回價格為每張100.168元，有較多持有人選擇轉(zhuǎn)股。

　　時隔4年，常熟銀行與民生銀行情況十分相似。目前常熟轉(zhuǎn)債價格約為136元，1月25日已經(jīng)付息一次，每張可轉(zhuǎn)債派發(fā)利息0.3元。楊榮表示，若強制贖回，贖回價格為債券面值加當(dāng)期利息，價格不超過100.5元/張，若按3月18日收盤價7.95元/股賣出計算，每張可轉(zhuǎn)債可獲利38.02元。因此，投資者應(yīng)在贖回登記日之前賣出可轉(zhuǎn)債或進行轉(zhuǎn)股。