銀行理財子公司開業(yè)在即 巨獅被喚醒后如何覓食？

　　銀行理財子公司開業(yè)在即 巨獅被喚醒后如何覓食？

　　銀行理財子公司的出現(xiàn)是必然的，將重塑資管格局。“好比一頭巨獅被喚醒�！币晃还�募基金高管在談及理財子公司時表示。

　　資管行業(yè)當下最吸引眼球的話題莫過于銀行理財子公司的籌建和開業(yè)。

　　雖然部分具體細則仍有待明確和細化，但資管新規(guī)的方向和框架無疑已十分明確，其中之一即是，銀行應當設立理財子公司開展銀行理財業(yè)務；對于沒有能力開展子公司的銀行，暫時放在銀行資管部門下，但是過渡期之后如何目前尚不明確。

　　在中國市場百萬億的資產管理規(guī)模中，銀行理財（包括保本和非保本）接近30萬億，占比約四分之一，在所有資管主體中規(guī)模最大。在實際發(fā)展中，信托、保險、公募、私募等其他類資管主體很大程度上亦由銀行理財衍生而來，業(yè)內甚至將非銀資管機構視作廣義上的“影子銀行”。形式上看，這些資管主體均是以法人的形式獨立運作，銀行理財子公司的出現(xiàn)是必然的，將重塑這一資管格局。

　　“好比一頭巨獅被喚醒。”一位公募基金高管在談及理財子公司時表示。

　　理財子公司“一崗難求”

　　資管新規(guī)、理財新規(guī)、子公司辦法相繼推出后，基本框定了理財子公司的運作規(guī)則。從目前進展看，全部國有大行、股份制銀行、部分城商行和農商行，已公開披露申請設立理財子公司。其中國有大行以及兩家股份制銀行的申請已獲批籌建，其余銀行尚在等待監(jiān)管批準。有市場消息稱，個別大行理財子公司即將開業(yè)，不過也有業(yè)內人士對記者表示“沒那么快”。

　　另外，據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者從市場了解到，很多中小銀行雖并未公開宣布和申請，但絕大部分都有此意向，在積極嘗試和籌備。

　　一位農商行人士表示，小銀行對此積極性也非常大，以前的理財業(yè)務模式下，受限于首次面簽的規(guī)定，小銀行的理財業(yè)務大多被限制在當?shù)�，無法跨區(qū)域。但是若能設立理財子公司，以后就可以突破這一障礙，找其他區(qū)域在當?shù)赜星�道網(wǎng)點的機構代銷產品�！霸谇�道、規(guī)模都無法與大銀行競爭的現(xiàn)實下，中小銀行甚至將此視作‘彎道超車’的途徑。”

　　已經(jīng)申報的銀行則在焦急等待監(jiān)管批籌。各類資管主體運營范圍各有不同，從牌照的角度看，理財子公司仍是“含金量”最高的。

　　資管行業(yè)當下最吸引眼球的話題莫過于銀行理財子公司的籌建和開業(yè)。-IC photo-

　　一位保險資管人士表示，所有的保險公司均想設立保險資產管理公司，因為業(yè)務范圍相對更廣，可以吸收外部資金，但監(jiān)管并不是都予以批準，會考慮償付能力、運行管理情況、受監(jiān)管處罰情況以及其他更為復雜的因素。“估計理財子公司剛開始也不會批籌很多，看實際運行的情況，如果效果還可以，再慢慢放開�！�

　　截至目前，僅有24家綜合性保險資管公司以及4家專業(yè)養(yǎng)老金管理公司。

　　不僅是銀行申報積極，市場反應更為激烈，正在積極籌建理財子公司的銀行相繼公開了招聘計劃。比如，某家大型股份制銀行理財子公司招聘計劃披露之后，接收到近萬份簡歷，崗位需求與所接收簡歷數(shù)量的比例接近1：100，一個投資經(jīng)理的崗位就收到大概3000封簡歷。

　　一位理財子公司的求職人士稱，其向招銀、浦銀、上銀、交銀均投遞了簡歷，但全都杳無音信，該人士為國內某知名211財經(jīng)院校碩士研究生，且在券商、信托相應崗位上從業(yè)5年。他表示：“薪酬方面并沒有確定，但整體上并不算高，只是略高于同行其他部門。”

　　熱鬧背后問題重重

　　多家銀行資管反饋，相比于去年相關管理辦法出臺之時對銀行理財子公司的設想，大半年來在實際籌備過程中遇到一些無法逾越的現(xiàn)實問題，對子公司的定位和設計也發(fā)生了明顯的變化。

　　一位銀行高管表示，一開始對銀行理財子公司的設想較為宏大，希望設計成一個完全市場化的資管公司，做大規(guī)模做強管理能力，優(yōu)先考慮業(yè)績，以在資管業(yè)占據(jù)一定的市場地位等。但在實際籌備過程中有所調整，戰(zhàn)略定位上可能更多地考慮服務母行，提供的產品和服務與集團旗下已有的其他類型資管主體錯位和協(xié)同。

　　定位問題是根本性問題。有相關人士指出，從國際情況來看，子公司與母行的協(xié)同有不同類型，一部分資管公司與母行集團關聯(lián)性較強，各業(yè)務類型上都傾向于母行戰(zhàn)略；另一部分則外部性較強，業(yè)務上采取自身效益優(yōu)先原則，并不考慮資源傾斜問題。后者這類市場化較明確的資管公司，也分化為大而全的資管公司，以及某個領域的專業(yè)資管公司。

　　在分業(yè)監(jiān)管的背景下，目前國內大型商業(yè)銀行作為金融集團，旗下均有不同類型的資管子公司，包括公募基金及基金子公司、資產管理公司、信托、保險、金融租賃公司等。個別銀行比如建設銀行更為健全，甚至有期貨公司、養(yǎng)老公司等。可以設想，按照服務母行為主的戰(zhàn)略定位，將來如何與這些子公司協(xié)同發(fā)展將是一個重大問題。

　　“依賴集團資源的優(yōu)勢在現(xiàn)實中可能會變成劣勢。銀行集團旗下的資管子公司很多發(fā)展情況并不理想，簡單說，就是關系不好拿捏，大家在開展業(yè)務的時候，都是希望對方讓利自己一分�！币晃蝗�商資管公司人士表示。

　　之所以有定位上的調整，是因為在實際籌備過程中遇到諸多現(xiàn)實性的問題。另有銀行高管人士坦言，單純從經(jīng)濟效益角度看，銀行理財放在銀行體系內作為資管部運作更合理，不需要資本金，不需要計提風險資本，規(guī)模不受限，至少目前無法從創(chuàng)收盈利的角度去看待，而是從符合監(jiān)管的要求、規(guī)范業(yè)務發(fā)展、隔離未來可能出現(xiàn)風險的角度考慮。

　　此外，銀行集團在現(xiàn)有體制下統(tǒng)籌設立理財子公司，似乎也難以實際做到完全按照市場化定位去操作。比如薪酬問題，在同一體系下，銀行很難做到對部分業(yè)務提供較其他分部差異很大的激勵，這個問題關系到后續(xù)如何引入戰(zhàn)略投資者以及持股比例問題上。

　　籌備過程中的一系列問題，包括資產估值核算、移交至子公司、搭建和維護系統(tǒng)等，在銀行人士看來，這些都是可以解決的工作，真正的難題在于，籌備完成之后，子公司到底怎樣運作，設計什么樣的產品，通過什么渠道銷售等。

　　從銀行資管到理財子公司，背后一個大的邏輯是，銀行理財這一業(yè)態(tài)逐漸公募化。在此之前，私募化運作的銀行理財某種意義上是中國金融市場錯配問題（融資結構中資金供給和需求不匹配）的產物，如今開出的藥方是讓這一產品形態(tài)回歸，但更深層次的問題可能無法在短期內解決。

　　正如一位資管人士指出，歸根結底，整個市場上風險偏好高的、長期限的資金是很有限的，銀行理財最初即是從表內存款脫離而來，面對的是風險偏好低的客戶，如今進行改革轉型為凈值型產品，其實是要提高這部分投資人的風險偏好，關鍵問題在于信息披露和投資者教育，這是一個漫長的過程，處理不好會流失客戶。

　　服務母行與錯位協(xié)同

　　銀行資管人士透露，理財子公司未來具體做成什么樣還無從知曉，但一些方向性的做法基本上可以確定，比如銀行首要考慮的是自身的利益，服務原來的客戶，圍繞自身客戶的需求去設計產品，而不是推出可能會導致客戶流失的產品。

　　一位銀行資管人士表示，與銀行系旗下公募基金錯位，最大的不同就是產品形態(tài)會很不一樣，理財子公司推出的產品出發(fā)點將是為客戶創(chuàng)造收益的，而不是作為一種配置工具存在，但這并非意味著“剛兌”，而是投資組合里權益類產品比例可能不會太高。渠道問題上，他認為銀行理財子公司不太可能自建物理渠道，但在互聯(lián)網(wǎng)渠道上可能會有更多動作。

　　當前，理財子公司多在銀行資管部的基礎上進行搭建，但銀行母行仍要保留資管部，子公司將通過內部調崗以及外部招聘的方式進行籌建。

　　比如某大型銀行人士透露，基本都是內部相關部門選調組建，極少外部招聘。

　　招行、浦發(fā)等股份制銀行則公布了大量的外部招聘計劃，崗位需求主要集中于投研、風險管理、系統(tǒng)維護方面�！皟炔窟x調有崗位適配性的問題�！绷硪晃还煞葜沏y行人士表示。

　　一些業(yè)內人士從風險隔離的角度看待理財子公司，由此聯(lián)想到當年大行成立不良資產管理公司，認為這是另一輪的類似操作。

　　“以前銀行通過通道和委外與外部非銀機構合作，實現(xiàn)資質下沉，實現(xiàn)高收益，以后很可能就是銀行理財子公司來做這些，不良資產的累積需要未來更高的資產收益來彌補。”一位非銀資管人士認為。

　　盡管目前階段面臨的問題重重，但多數(shù)人士對理財子公司的前景頗為樂觀。

　　“中國的財富管理需求是剛性的且在迅速增長，中國市場上將來也一定會出現(xiàn)一些優(yōu)秀品牌的資產管理或財富管理公司，最有可能從理財子公司中誕生�！币晃毁Y管業(yè)人士表示。