上海銀行金融市場部兼資產(chǎn)管理部總經(jīng)理武�。豪碡斪庸�司難在風險隔離與公司化運作

　　隨著多家銀行理財子公司陸續(xù)開業(yè)，資產(chǎn)管理行業(yè)格局正在加速調整和改變。

　　“未來理財子公司將面臨三方面機遇，一是理財子公司的運營模式更加靈活；二是銀行理財可投資的范圍更加廣泛，未來將迎來更多的機構投資者；三是依托銀行的品牌優(yōu)勢，理財子公司在渠道方面更加突出�！苯�日，上海銀行金融市場部兼資產(chǎn)管理部總經(jīng)理武俊接受《中國經(jīng)營報(博客,微博)》記者專訪時表示，“不過，作為新生的獨立法人主體，理財子公司必須要解決好風險隔離問題并實現(xiàn)真正的市場化運作。”

　　在大資管時代，理財子公司將面臨哪些機遇和挑戰(zhàn)？理財子公司如何實現(xiàn)風險隔離和市場化運作？去年以來，信用市場違約事件較多，銀行理財資產(chǎn)配置如何應對？對于這些業(yè)內(nèi)關注的問題，武俊有其獨到見解。

　　理財子公司將服務母行戰(zhàn)略

　　《中國經(jīng)營報》：隨著銀行理財子公司的陸續(xù)進場，理財子公司可能面臨哪些機遇和挑戰(zhàn)？

　　武�。豪碡斪庸�司作為“新生兒”，在大資管時代主要面臨三方面機遇：一是理財子公司的運營模式更加靈活。理財子公司是獨立運作的法人實體，其機制、決策鏈條跟之前的資管部門有很大不同，這有助于理財子公司進一步提升主動管理能力。

　　二是在大資管背景下，銀行理財可投資的范圍更加廣泛，未來將迎來更多的機構投資者。以前銀行理財主要是面向個人投資者，機構客戶投資銀行理財受限較多。反觀券商資管、基金公司的客戶中，機構客戶占了半壁江山。隨著理財子公司的陸續(xù)成立，銀行理財?shù)目蛻艚Y構也將更為豐富，機構客戶占比會相應提升。

　　三是依托銀行的品牌優(yōu)勢，理財子公司在渠道方面更加突出。理財子公司由銀行作為控股股東發(fā)起設立，客戶認可度較高。相比不少機構在資金募集端的困局，理財子公司可以充分發(fā)揮母行優(yōu)勢，緩解資金募集壓力。

　　銀行理財子公司面臨的挑戰(zhàn)可以概括為三個方面：首先，理財子公司成立后要解決風險隔離問題。以前銀行理財是預期收益型，當資產(chǎn)端出現(xiàn)問題時，依靠母行來化解；理財子公司成立后，要實現(xiàn)新老劃斷、打破隱性剛兌，意味著理財子公司迫切需要提高自身的風險把控能力和資產(chǎn)組織能力，這是當下對理財子公司最大的挑戰(zhàn)。

　　其次，在實際運作中實現(xiàn)真正的市場化，即銀行理財子公司要樹立公司化經(jīng)營理念，并建立公司化應有的相應機制，提高市場化投資運作能力、獨立的風險把控能力及較強的產(chǎn)品競爭力。如果這些理念、機制、能力沒有形成，僅僅是從資管部門“平移”到理財子公司，這樣的子公司還是沒有競爭力。

　　最后，理財子公司初期主要還是通過母行渠道銷售現(xiàn)有的產(chǎn)品。從長遠來看，理財子公司應規(guī)劃面向未來的產(chǎn)品體系，同時拓寬渠道，形成自身的特色和可持續(xù)發(fā)展的能力。

　　《中國經(jīng)營報》：理財子公司和銀行資管部門在運營模式上有什么不同？

　　武�。豪碡斪庸�司不同于資管部門，兩者是不同的法人主體。理財子公司的優(yōu)勢在于機制靈活；劣勢在于理財子公司的相關能力，如控制風險的能力、組織資產(chǎn)的能力還有待完善和改進。

　　具體來看，理財子公司與資管部門最大的差別體現(xiàn)在資產(chǎn)端和銷售端。從資產(chǎn)端來看，資產(chǎn)的組織和審批不同。以前，銀行理財?shù)馁Y產(chǎn)特別是企業(yè)信用類的資產(chǎn)主要來自分支機構，由銀行內(nèi)部的貸審會審批。而成立理財子公司后，就要面對資產(chǎn)端如何與母行協(xié)同，如何獨立組織資產(chǎn)，以及獨立風險審批等問題。

　　從銷售端來看，銀行內(nèi)設部門經(jīng)營模式下，產(chǎn)品由行內(nèi)渠道部門負責銷售；而理財子公司成立后，將獨立負責產(chǎn)品的銷售。如何使得產(chǎn)品銷售和資產(chǎn)組織協(xié)同順暢，給新成立的理財子公司帶來較大挑戰(zhàn)。

　　《中國經(jīng)營報》：截至目前，已有3家城商行的理財子公司獲批籌建，請問貴行理財子公司籌備情況如何？貴行對理財子公司有哪些戰(zhàn)略定位？

　　武�。航衲�1月18日我行董事會審議通過關于設立理財子公司的議案之后，即已啟動相關工作。目前申報材料已經(jīng)基本準備好，各項工作都在有序推進中。

　　對我行而言，理財子公司將圍繞全行“精品銀行”戰(zhàn)略來經(jīng)營發(fā)展。我行將零售金融業(yè)務發(fā)展定位為“重中之重”，而財富管理是零售金融業(yè)務中重要的組成部分，從這個角度講，理財子公司無論對內(nèi)還是對外，都將成為我行特色。

　　具體來講，理財子公司將被賦予以下三種角色：一是財富管理的主角。理財子公司產(chǎn)品體系的構建、產(chǎn)品的供給與產(chǎn)品檔期的安排都將緊密圍繞全行戰(zhàn)略，并符合全行財富管理業(yè)務布局。

　　二是綜合金融服務中非信貸工具的重要載體。在服務于全行綜合金融服務布局的前提下，理財子公司將充分發(fā)揮資產(chǎn)管理功能，公募和私募業(yè)務并行。在權益類和債權類標準化產(chǎn)品之外，通過私募產(chǎn)品滿足客戶另類融資需求。

　　三是在扮演好以上角色的同時，打造理財子公司的市場化運作能力。從優(yōu)先程度來說，要提高理財子公司的風險管理能力、資產(chǎn)組織能力，增強固收投資優(yōu)勢，并在此基礎上拓寬自身銷售渠道。

　　打破“管理人信仰”

　　《中國經(jīng)營報》：銀行理財產(chǎn)品凈值化轉型以來，客戶接受度如何？

　　武�。豪碡敭a(chǎn)品從試點凈值化管理以來，最開始有波動，客戶存在試探情緒。

　　不過隨著時間的推移，客戶的接受度逐漸提高。歸根到底，理財產(chǎn)品凈值化轉型主要是考驗銀行的風險管理能力。

　　在這方面，銀行有著多年的資產(chǎn)運作管理實踐，在選擇資產(chǎn)、組合資產(chǎn)以及收益波動下的本金保護等方面都積累了較為豐富的經(jīng)驗。

　　對銀行而言，理財產(chǎn)品的凈化值轉型可以分“兩步走”。

　　第一步是把握收益的波動。理財產(chǎn)品從預期收益型轉為凈值波動，銀行需要在確保本金安全的前提下做好投資者的教育工作，使得投資者認可并接受理財產(chǎn)品的凈值波動。

　　第二步則是，一旦理財產(chǎn)品的本金發(fā)生問題，積極做好應對。盡管截至目前這一情況暫未出現(xiàn)，銀行也理應未雨綢繆做好準備。

　　《中國經(jīng)營報》：銀行理財在資產(chǎn)配置時應注意哪些方面？

　　武�。恒y行理財在進行資產(chǎn)配置時，第一以客戶為中心，把握客戶真實需求，分析客戶風險偏好分布情況。如果客戶對高風險產(chǎn)品接受度較低，那么銀行在選擇資產(chǎn)時要適當控制高風險資產(chǎn)投向。

　　第二則是不要投資結構復雜的產(chǎn)品和不熟悉的領域。在實際業(yè)務中，有些資金方在投資項目時并未認真做好盡職調查，對項目的判斷依賴于“管理人信仰”，這也是交叉性金融風險的根源所在。

　　用理財資金投資，銀行要“親力親為”，了解項目的運作邏輯，判斷資產(chǎn)端與產(chǎn)品端是否匹配。

　　在此基礎上，銀行發(fā)揮資產(chǎn)組合能力為客戶創(chuàng)造合理的回報，對暫未儲備相關專業(yè)人員、沒有足夠把握的項目，不能貿(mào)然涉足。

　　《中國經(jīng)營報》：自去年以來，資本市場頻繁發(fā)生的違約事件對銀行在資產(chǎn)端的配置能力提出了更嚴峻的挑戰(zhàn)。請問貴行在資產(chǎn)配置時主要有哪些策略？

　　武�。恒y行理財在配置資產(chǎn)時，要對市場敏感因子設定限額，并通過控制集中度以盡可能分散風險。一旦某項資產(chǎn)出現(xiàn)問題，對本金不會造成太大沖擊。當理財資金與表內(nèi)信貸投向同一主體時，往往會合并管控額度。

　　我行投資信用債要經(jīng)過三道程序把關，首先看是否在白名單中，然后資產(chǎn)管理部門投前決策小組進行評估，最后由公司貸審會審批。經(jīng)過三層篩選，銀行對項目的把控更加審慎。