租賃行業(yè)三季報：資產(chǎn)負債兩端難平衡 行業(yè)新風口可期

　　近日，多家上市租賃公司陸續(xù)公布三季報�！吨袊�經(jīng)營報(博客,微博)》記者梳理發(fā)現(xiàn)，頭部租賃公司凈利潤增長比較可觀，除渤海租賃(000415,股吧)因“瘦身”利潤同比下滑之外，平安租賃、遠東租賃等行業(yè)頭部公司均實現(xiàn)增長。而中小租賃公司依舊受到融資難、風險大等難點困擾。其中，今年剛上市的百應租賃（08525.HK）前三季度純利再度減少至1344萬元下降19.9%。

　　高負債、融資難、業(yè)務風險依然是行業(yè)主要問題。與此同時，由于行業(yè)監(jiān)管尚未出臺，為了避免行業(yè)風險放大，不少行業(yè)人士呼吁要引導租賃行業(yè)發(fā)展真租賃業(yè)務。不過，隨著5G、區(qū)塊鏈的興起，行業(yè)正面臨新的風口，如何在解決痛點環(huán)節(jié)中把握新機遇，成為行業(yè)未來聚焦重點。

　　資產(chǎn)擴張VS高負債

　　觀察租賃公司三季報可以發(fā)現(xiàn)，處于頭部公司的凈利潤呈快速增長模式，而中小租賃公司因為諸多因素呈現(xiàn)凈利潤下滑、負債率高企的情況。

　　今年前9個月，遠東租賃實現(xiàn)凈利潤42.82億元，保持行業(yè)最高；平安租賃實現(xiàn)營業(yè)收入138.61億元，同比增長27.81%，實現(xiàn)凈利潤30.37億元，同比增長19.9%。中航租賃實現(xiàn)營業(yè)收入72.42億元，同比增長44.98%，實現(xiàn)凈利潤13.92億元，同比增長47.46%。

　　在資產(chǎn)規(guī)模中，中航租賃則保持較快增長趨勢，2018年躋身千億陣容的中航租賃則繼續(xù)保持規(guī)模擴張態(tài)勢，三季度末資產(chǎn)總額達到1530.24億元，較年初增加15.27%。

　　而反觀處于頭部頭名的渤海租賃，則因為受到資產(chǎn)規(guī)模瘦身的影響，經(jīng)營數(shù)據(jù)下滑，1至9月營業(yè)收入及凈利潤同比分別減少10.57%、14.55%。

　　另外，根據(jù)渤海租賃三季報顯示，在先后出售皖江金租、Avolon股權后，受資產(chǎn)瘦身影響，資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)收縮，截至2019年9月末，總資產(chǎn)降至2704.79億元，較年初下降5.37%。此消彼長，截至三季度，平安租賃則以14.87%的增速達到資產(chǎn)總額近2700億元，已經(jīng)逼近渤海租賃規(guī)模。

　　值得注意的是，規(guī)模擴張、經(jīng)營增速的背后，行業(yè)中負債率持續(xù)攀升的問題仍然待解。其中，中航租賃負債率截至三季度為88.26%，遠東租賃的資產(chǎn)負債率為80.40%。

　　中小租賃公司整體呈現(xiàn)凈利潤下滑、負債率高企的情況。而今年在港股上市的百應租賃公布2019年前9個月業(yè)績顯示，實現(xiàn)收益約人民幣4237.41萬元，同比減少約28.67%，凈利潤1344萬元，同比減少約19%。而根據(jù)江蘇金租公布的三季報顯示，報告期末資產(chǎn)負債率為82.51%，同比增加1.7%。不過，具有國資背景的中小融資租賃公司數(shù)據(jù)較為樂觀，作為中國飛機租賃全資附屬公司，截至三季度末的前9個月，中飛租賃收入及其他收入達18.91億元，同比增長18.26%，其中，中飛租賃資產(chǎn)總額319.72億元，負債總額255.92億元。

　　對此，有業(yè)內(nèi)人士表示：“整個市場環(huán)境尚未改善，租賃公司兩極分化加劇，尤其對于中小公司而言，股東實力及支持度變成影響發(fā)展的重大因素。”

　　就租賃行業(yè)發(fā)布的三季報而言，很多公司仍然難以處理好資產(chǎn)和負債兩端的平衡問題。華夏金融租賃有限公司總裁黎清認為：“資產(chǎn)和負債兩端發(fā)力，必須加強管理。應該對存量低收益的業(yè)務進行梳理，分門別類轉(zhuǎn)讓以前回收項目清單，加大租賃資產(chǎn)交易力度，實現(xiàn)‘騰籠換鳥’�！�

　　競爭加劇之外，嚴監(jiān)管仍然在租賃行業(yè)持續(xù)。11月8日，天津銀保監(jiān)局接連下發(fā)3張針對中信金租的行政處罰信息公開表。因“在租賃業(yè)務中違規(guī)要求地方政府提供擔保，嚴重違反審慎經(jīng)營規(guī)則”，中信金租被處罰款50萬元。另有兩名公司人員因?qū)ι鲜鲂袨樨撚兄饕�領導責任和直接管理責任而被銀保監(jiān)局予以警告。記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年截至目前，地方銀保監(jiān)局對金融租賃公司處以的罰款累計達520萬元。對此，北京亦莊國際租賃公司總經(jīng)理晏宗敏坦言：“監(jiān)管明令禁止的業(yè)務，一旦觸及必將面臨處罰�！�

　　探尋同質(zhì)化、融資難背后風口

　　截至9月末，我國目前擁有12000多家租賃公司，市場規(guī)模約為10萬億元。記者梳理發(fā)現(xiàn)，業(yè)務類型同質(zhì)化仍然是目前業(yè)內(nèi)的痛點之一。采訪中，記者發(fā)現(xiàn)，一方面監(jiān)管大環(huán)境日趨嚴格，加重金融機構(gòu)產(chǎn)品趨同性，更加劇了同業(yè)同質(zhì)化競爭。此外，監(jiān)管部門對金融機構(gòu)放款的穿透性要求，極大影響中小項目的放款。對此，租賃行業(yè)回歸本質(zhì)和本源，嚴格把控經(jīng)營發(fā)展的底線，成為業(yè)內(nèi)普遍共識。

　　對于近期監(jiān)管機構(gòu)發(fā)布的《融資租賃業(yè)務經(jīng)營監(jiān)管管理暫行辦法（征求意見稿）》（以下簡稱“意見稿”），則重點談到了以融資租賃屬性作為管理切口的問題。對此，中國融資租賃三十人論壇（天津）研究院院長高克勤在接受記者采訪時表示：“融資租賃具有金融屬性，統(tǒng)一監(jiān)管最根本的要求就是按照金融企業(yè)來管，隨后依次進行的清理整肅和規(guī)范經(jīng)營，必然涉及一批長期休眠或者在公司治理、經(jīng)營管理等方面存在合規(guī)或風險隱患的公司，這有利于融資租賃行業(yè)出清、回歸本源和政策環(huán)境優(yōu)化�！迸c此同時，高克勤認為，一旦監(jiān)管文件出臺，應該更傾向于對融資租賃公司的業(yè)務投資方向、標的物范圍以及風險防范方面的規(guī)范。

　　另一方面，在融資租賃標的物的選擇上，仍然集中在飛機、船舶等行業(yè)，對民營制造企業(yè)、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)企業(yè)的融資租賃滲透不足。就未來行業(yè)發(fā)展領域拓展而言，中國農(nóng)業(yè)銀行原副行長、浙江恩坦產(chǎn)業(yè)與金融研究院院長樓文龍認為，融資租賃業(yè)還需做細、做精、做優(yōu)服務，更好地細分和拓展市場空間，面向醫(yī)療器械、康復設施、通信設備、三農(nóng)領域等，開放特色產(chǎn)品，打造精品租賃，走差異化發(fā)展之路。

　　發(fā)展真租賃勢必要在產(chǎn)業(yè)和市場方面下功夫。樓文龍?zhí)岢�，融資租賃行業(yè)應該建立統(tǒng)一的租賃物登記平臺，對不良資產(chǎn)打包處理評估等要有一套流程；需要探索融資租賃業(yè)投融資于實體經(jīng)濟的鼓勵政策，對金融租賃和融資租賃的有關政策需進一步對接和完善，比如統(tǒng)一稅前合理計提損失準備。

　　而根據(jù)意見稿顯示，未來只有經(jīng)營管理較好、風控能力較強、監(jiān)管評價滿足一定標準的融資租賃公司，經(jīng)地方金融監(jiān)管部門批準才可以依法開展發(fā)行債券、資產(chǎn)證券化、開展與融資租賃業(yè)務有關的保理業(yè)務。那么，面對融資難的問題，未來出口在哪兒？華夏證券總經(jīng)理陳海東認為，資產(chǎn)證券化或?qū)⑹侨谫Y租賃公司融資的一個方向。陳海東表示，融資租賃公司開展ABS具有天然優(yōu)勢：一是基礎資產(chǎn)收益率水平都超過發(fā)行ABS優(yōu)先級的價格，業(yè)務操作相當于是把這樣一個資產(chǎn)包打包出售，把其中的收益差整體進行變現(xiàn)，可以有效地加快資金回收，提高租賃公司的經(jīng)營效率；二是租賃公司在發(fā)行ABS的時候，不受凈資產(chǎn)的經(jīng)營限制。此外符合條件的融資租賃公司發(fā)行ABS可以有效地進行資產(chǎn)的出表，突破10倍的監(jiān)管杠桿的限制，最后可以一次性地拿到所有的融資資金，既可以用來補流，也可以用來償還借款，沒有任何的限制。

　　根據(jù)2019世界租賃年報反映，2018年中國的租賃業(yè)滲透率大概是6.8%。美國租賃業(yè)滲透率大概是21.6%，英國租賃業(yè)是32.4%。從這三個數(shù)據(jù)可以看出，與歐美市場相比，中國融資租賃的滲透率還很低，說明市場潛力很大。結(jié)合眼下，“一帶一路”、5G、區(qū)塊鏈成為我國經(jīng)濟發(fā)展新方向。新風向是否能夠為租賃行業(yè)帶來新的發(fā)展思路？

　　鑫橋聯(lián)合融資租賃有限公司總裁施錦珊在接受記者采訪時表示，隨著新型城市生活方式及運營系統(tǒng)將帶來新的城市業(yè)態(tài)，5G商用的城市新生活必然會給整個租賃行業(yè)發(fā)展帶來非常好的經(jīng)營性的現(xiàn)金流，“5G相關的基礎設施項目可以成為行業(yè)思考的經(jīng)營性的租賃標的物對象”。

　　“中國正在從世界制造大國向軟件大國轉(zhuǎn)變，未來中國的租賃業(yè)極可能比日本更快地向新的領域發(fā)展和壯大。”日立金融管理（中國）有限公司董事長濱崎一紀認為，中國現(xiàn)在引領著物聯(lián)網(wǎng)、數(shù)字化、5G等前沿技術，未來中國的租賃業(yè)也將不再追尋發(fā)達國家的腳步，而將開辟新一輪的發(fā)展模式。