時(shí)隔三年央行下調(diào)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率，影響幾何？

2月27日，央行宣布，為促進(jìn)外匯市場(chǎng)發(fā)展，支持企業(yè)管理好匯率風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)人民銀行決定自2026年3月2日起，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從20%下調(diào)至0。下一步，中國(guó)人民銀行將繼續(xù)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化對(duì)企業(yè)匯率避險(xiǎn)服務(wù)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

資料顯示，外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率是中國(guó)人民銀行針對(duì)銀行遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)創(chuàng)設(shè)的逆周期宏觀審慎管理工具，通過(guò)要求金融機(jī)構(gòu)按簽約額比例繳存無(wú)息準(zhǔn)備金，傳導(dǎo)至遠(yuǎn)期售匯價(jià)格進(jìn)而調(diào)節(jié)市場(chǎng)交易行為。2015年“8·11”匯改之后，為抑制外匯市場(chǎng)過(guò)度波動(dòng)，中國(guó)人民銀行將銀行遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)納入宏觀審慎政策框架。

此次下調(diào)遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率是中國(guó)人民銀行決定自2022年9月28日起，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0上調(diào)至20%后，再次出手調(diào)整。當(dāng)時(shí)是為了遏制人民幣快速貶值和資本外流。

歷史上，遠(yuǎn)期售匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金一共調(diào)整過(guò)五次，分別是：

2015年8月31日，為應(yīng)對(duì)貶值壓力，將風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金從0％提升到20％；

2017年9月8日，在升值中順勢(shì)退出為0％；

2018年8月6日，中美關(guān)系惡化，貶值壓力再起，央行再次將風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金提升至20％；

2020年10月10日，匯率重回升值，央行再次順勢(shì)退出為0％；

2022年9月28日，為穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期又再次恢復(fù)至20%。

遠(yuǎn)期售匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金調(diào)整本質(zhì)是通過(guò)增加或降低銀行交易成本來(lái)間接調(diào)控結(jié)售匯行為。央行下調(diào)遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率，旨在通過(guò)向銀行降低遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金促使銀行該部分成本降低，從而轉(zhuǎn)嫁至企業(yè)，促使企業(yè)遠(yuǎn)期購(gòu)匯需求上行，銀行為平盤敞口即期購(gòu)匯增加，最終促使即期人民幣升值壓力緩釋。

不過(guò)業(yè)內(nèi)指出，銀行成本降低是否會(huì)讓利給企業(yè)，這個(gè)具有不確定性，更多取決于當(dāng)時(shí)的結(jié)售匯供求情況，所以應(yīng)對(duì)升值壓力降低準(zhǔn)備金率是比較難的“推繩子”。

去年，人民幣對(duì)美元?jiǎng)?chuàng)下自2020年以來(lái)的最大年度漲幅，突破7關(guān)口，進(jìn)入2026年，人民幣上漲勢(shì)頭仍在持續(xù)。春節(jié)后，人民幣匯率強(qiáng)勢(shì)回升，人民幣對(duì)美元匯率在岸、離岸均重返三年前高位。2月25日至26日，人民幣匯率加速上行，在岸、離岸人民幣先后突破6.87、6.84關(guān)口，離岸人民幣于26日最高觸及6.82665，創(chuàng)下2023年4月以來(lái)新高。2月27日，截至發(fā)稿，在岸、離岸人民幣日內(nèi)微漲至約6.86。

業(yè)內(nèi)表示，人民幣匯率走勢(shì)受多重因素驅(qū)動(dòng)，核心變量集中在中美利差、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度，以及全球風(fēng)險(xiǎn)偏好。預(yù)計(jì)人民幣年度走勢(shì)維持波動(dòng)穩(wěn)定、小幅升值的格局。

人民幣升值是一把“雙刃劍”，人民幣升值有助于降低進(jìn)口成本、增強(qiáng)人民幣資產(chǎn)吸引力、提振資本市場(chǎng)信心。但對(duì)于出口企業(yè)，尤其是中小微企業(yè)而言，人民幣升值帶來(lái)挑戰(zhàn)，如果國(guó)內(nèi)企業(yè)出口以美元收匯，將因人民幣升值承受匯兌損失。

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