智通財經(jīng)APP獲悉，瑞士央行將通過即將公布的利率決議展示其限制瑞郎升值的決心，而該決定很可能避免采取負利率這一更激進的選項。經(jīng)濟學家普遍預計，瑞士央行周四將把基準利率維持在零水平。但由于此次利率決議距離瑞士央行暗示可能進行外匯干預還不到三周，該央行的措辭將受到密切關注。
瑞士百達銀行高級經(jīng)濟學家納迪婭·加爾比(Nadia Gharbi)表示：“我們都將關注溝通措辭。在政策聲明中，措辭可能保持不變。但在新聞發(fā)布會上，瑞士央行行長馬丁·施萊格爾(Martin Schlegel)會希望發(fā)出更明確的信息。”
瑞郎上漲背后是國內(nèi)因素，而非全球趨勢
中東戰(zhàn)爭迫使瑞士央行重新扮演“避風港管理者”的傳統(tǒng)角色，因為大量避險資金流入推動瑞郎兌歐元匯率升至十年高位，并使其成為今年兌美元表現(xiàn)最佳的主要歐洲貨幣。
然而，瑞郎的升值會通過降低進口成本，對瑞士本已疲弱的通脹形成進一步壓制。在中東沖突初期，瑞郎升值的壓力之大甚至促使政策制定者主動發(fā)布聲明，稱其干預意愿已增強。而這一措辭通常只會在瑞士央行利率決議時出現(xiàn)。
盡管這種措辭變化(可能伴隨實際行動)標志著瑞士央行相較近年來在外匯市場更為審慎態(tài)度的轉(zhuǎn)變，但其激進程度仍低于負利率政策——后者將對持有瑞郎的投資者收費，但代價是損害經(jīng)濟。
瑞士央行的聲明發(fā)布正值全球政策制定者評估中東戰(zhàn)爭影響的關鍵時刻。本周，全球十大最活躍交易貨幣中有八個對應的央行將公布政策決定，其中美聯(lián)儲將在瑞士央行之前一天公布決議，而歐洲央行則將在瑞士央行之后數(shù)小時后公布利率決議，兩者都很可能維持利率不變。
不過，瑞士央行政策制定者們可以感到些許寬慰的是，盡管瑞士的通脹幾乎微不可見，但其走勢正符合此前的預測。在此前多次低于預期之后，目前瑞士消費者價格(CPI)同比漲幅維持在0.1%，處于瑞士央行0%至2%目標區(qū)間的下限。油氣價格上漲甚至可能帶來一定幫助，盡管能源在瑞士生活成本籃子中的占比低于其他經(jīng)濟體。
瑞士2月通脹率維持在0.1%
蘇黎世Raiffeisen Switzerland高級經(jīng)濟學家亞歷山大·科赫(Alexander Koch)表示：“瑞士央行希望看到略高的通脹。這也是它實際上可以舒適地按兵不動的原因。我會說其警惕性有所提高，但并沒有感到必須采取行動的壓力�！�
與此一致的是，瑞士央行對消費者價格增長的預測預計將基本保持不變，未來幾個季度可能因能源成本而略微上調(diào)。由于該預測反映政策制定者的看法——瑞士央行公開稱其為“溝通材料”的一部分——因此2028年的終點將尤其受到關注。如果該預測高于去年12月給出的0.8%，可能會激發(fā)市場對未來加息的預期。
鑒于瑞郎走強通常會壓低通脹，匯率可能仍將是當前政策制定者關注的重點。瑞士央行也在這一做法與美國官員對匯率操縱的監(jiān)測之間取得平衡。在周二發(fā)布的央行年度報告中，瑞士央行表示，其與美國財政部去年發(fā)布的聯(lián)合聲明“確認”，外匯干預“是瑞士央行為履行確保物價穩(wěn)定這一使命的重要貨幣政策工具”。
一些觀察人士表示，目前甚至有理由允許瑞郎走強，因為它可能會抑制通脹失控。紐約銀行高級市場策略師杰弗里·余(Geoffrey Yu)表示：“目前你幾乎需要貨幣走強來限制外部能源價格上漲的傳導風險。我認為他們對瑞郎走強的容忍度將會提高�！�
就政策前景而言，交易員們已經(jīng)預計瑞士今年將提高借貸成本，但經(jīng)濟學家預計這種情況要到2028年之后才會發(fā)生。Lombard Odier Investment Managers蘇黎世策略師菲利普·伯克哈特(Philipp Burckhardt)表示：“全球利率結(jié)構(gòu)預計將上升，瑞士市場無法完全與此脫鉤。而且瑞士法郎市場流動性很小。”
另一方面，鑒于瑞士央行過去多次出其不意地震動市場，其果斷作風意味著即使目前被認為不太可能，降至負利率區(qū)間的可能性也不能完全排除——盡管這會令消費者不滿。多位經(jīng)濟學家表示，這樣的舉動可能會以大幅降息50個基點來實現(xiàn)，以最大限度地發(fā)揮該步驟的效果。
蘇黎世J Safra Sarasin銀行首席經(jīng)濟學家卡斯滕·尤紐斯(Karsten Junius)表示：“如果有意義，他們就會去做，不管公眾怎么想。瑞士央行一再表明，它不懼怕做出不受歡迎的決定。”
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