向松祚：全球經(jīng)濟(jì)得了什么病

2012年12月25日

全球經(jīng)濟(jì)患上了許多根本性頑癥，貨幣政策和財政政策難以產(chǎn)生預(yù)期效果。全球經(jīng)濟(jì)究竟得了什么�。坑诮窕仡�，我們對歐債危機(jī)、美債危機(jī)和全球經(jīng)濟(jì)衰退的嚴(yán)峻性和長期性估計(jì)不足，對全球經(jīng)濟(jì)去杠桿化、債務(wù)通縮、資產(chǎn)負(fù)債表通縮、虛擬經(jīng)濟(jì)—實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重背離的嚴(yán)峻性和長期性估計(jì)不足。上述問題，環(huán)環(huán)相扣，相互強(qiáng)化，原因產(chǎn)生結(jié)果，結(jié)果反過來成為原因，形成典型的經(jīng)濟(jì)體系“負(fù)循環(huán)”，它們構(gòu)成全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本邏輯。[詳細(xì)][評論]

向松祚：伯南克咒語魔鬼還是天使（中）

2012年9月25日

細(xì)思考伯南克的貨幣政策準(zhǔn)則，不難理解伯南克為什么決意三度實(shí)施量化寬松。其一、據(jù)聯(lián)儲統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和分析判斷，美國國內(nèi)現(xiàn)實(shí)通脹率處于較低水平，長期通脹預(yù)期穩(wěn)定，甚至繼續(xù)存在通縮危險，根據(jù)靈活通貨膨脹基準(zhǔn)目標(biāo)要求，美聯(lián)儲應(yīng)該繼續(xù)實(shí)施寬松貨幣政策。其二、控制通脹并非聯(lián)儲唯一政策目標(biāo)。只要長期通脹預(yù)期穩(wěn)定，現(xiàn)實(shí)通脹處于控制范圍，聯(lián)儲則要優(yōu)先考慮產(chǎn)出穩(wěn)定和就業(yè)增長。[詳細(xì)][評論]

向松祚：伯南克咒語魔鬼還是天使（上）

2012年9月18日

與前兩輪相比，第三輪量化寬松具有兩個特點(diǎn)：其一、購債期限和購債總量沒有限定。其二、目標(biāo)直指就業(yè)市場，卻沒有具體說明失業(yè)率降到哪個水平，聯(lián)儲才停止量化寬松。伯南克為什么還要執(zhí)意為之呢？他當(dāng)然有自己的理由，亦有學(xué)者為量化寬松找到許多強(qiáng)有力理由。[詳細(xì)][評論]

向松祚：負(fù)利率令人憂心的勇敢新世界

2012年9月4日

放眼世界，能夠在“全球不確定性叢林”中牢牢掌控主動權(quán)的，看來還是美國。全球所有國家都面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)和長期調(diào)整，然而，與全球其他國家相比，美國所擁有的政策空間、資源儲備、技術(shù)優(yōu)勢、能源縱深、軍事霸權(quán)、制度彈性、自我修復(fù)能力，仍然首屈一指，我們絕對不能低估美國各方面的調(diào)整能力和比較優(yōu)勢。[詳細(xì)][評論]

向松祚：不要指望中國經(jīng)濟(jì)很快觸底反彈

2012年8月31日

我國經(jīng)濟(jì)增長面臨的最大挑戰(zhàn)不是國際環(huán)境惡化，而是國內(nèi)增長動力顯著下降。它包括四個方面：第一、全要素生產(chǎn)力顯著下降。第二、貨幣信貸資金運(yùn)用效率和資金流通速度顯著下降。第三、宏觀經(jīng)濟(jì)政策（財政政策和貨幣政策）邊際效果顯著下降。第四、投資者對未來預(yù)期的信心顯著下降。[詳細(xì)][評論]

向松祚：歷史上最匪夷所思的金融丑聞

2012年7月18日

最大的損失還不是金錢，而是銀行和金融業(yè)的操守和信譽(yù)。2011年，席卷全球的“占領(lǐng)華爾街”運(yùn)動已經(jīng)讓全球金融威信掃地，集體共謀操縱LIBOR則可能將全球銀行信譽(yù)打入地獄。[詳細(xì)][評論]

向松祚：經(jīng)濟(jì)可能快速通縮 財政政策要唱主角

2012年7月10日

我們需要密切關(guān)注和高度重視“去杠桿化”和“債務(wù)—通縮”過程，妥善應(yīng)對，否則中國經(jīng)濟(jì)就會出現(xiàn)非常不利的局面。經(jīng)濟(jì)體系一旦進(jìn)入“去杠桿化”和“債務(wù)—通縮”，宏觀調(diào)控主要依靠財政刺激，財政政策必須唱主角。貨幣政策是配角。今年以來，人民銀行連續(xù)降低存款準(zhǔn)備金率和基準(zhǔn)利率，股市毫無起色，依然持續(xù)萎靡下降，是貨幣政策效果疲弱的有力證據(jù)。[詳細(xì)][評論]

向松祚：經(jīng)濟(jì)仍未見底 再次降準(zhǔn)可期

2012年6月27日

三季度資金面仍然趨緊。央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率和基準(zhǔn)利率的可能性很高。必要時，可以考慮適當(dāng)放寬銀行金融機(jī)構(gòu)貸存比的考核指標(biāo)，擴(kuò)大銀行金融機(jī)構(gòu)自主調(diào)控和管理信貸規(guī)模的能力和空間。[詳細(xì)][評論]

向松祚：拿什么來拯救全球經(jīng)濟(jì)

2012年6月8日

各種跡象表明，事情似乎正在朝著我們最不愿意看到的方向發(fā)展。那就是全球經(jīng)濟(jì)很可能已經(jīng)陷入“全球性大蕭條或大衰退”周期，或者至少已經(jīng)陷入了非常長期的低速增長周期。[詳細(xì)][評論]

向松祚：希臘危機(jī)會否引爆歐洲

2012年6月5日

截至目前，希臘危機(jī)給歐元區(qū)的直接成本已經(jīng)接近1500億歐元。希臘試圖與歐盟玩兒政治游戲，希望獲得更優(yōu)惠的緊縮條件。為了挽留希臘留在歐元區(qū)，歐盟或“三駕馬車”可能同意再次為希臘至少免掉600億歐元債務(wù)。那么，挽留希臘留在歐元區(qū)的直接成本至少將達(dá)到2100億歐元。[詳細(xì)][評論]

向松祚：全球大蕭條會否來臨

2012年6月5日

隨著第二季度全球主要經(jīng)濟(jì)體各項(xiàng)關(guān)鍵數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，各種令人失望的消息紛至沓來。一個基本事實(shí)已經(jīng)非常清楚：全球經(jīng)濟(jì)放緩或糟糕的程度超出預(yù)期。全球經(jīng)濟(jì)放緩的風(fēng)險進(jìn)一步加大。事實(shí)上，全球經(jīng)濟(jì)可能正處于一個關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。一個巨大問題正在拷打我們：全球經(jīng)濟(jì)放緩程度超過預(yù)期，究竟是意味“全球大蕭條”時代即將來臨？還是只不過是“全球緩慢復(fù)蘇”過程暫時受挫？[詳細(xì)][評論]

向松祚：經(jīng)濟(jì)放緩超預(yù)期 債務(wù)通縮是主因

2012年5月24日

經(jīng)濟(jì)增速放緩超出預(yù)期，深層次原因究竟是什么？我認(rèn)為目前中國經(jīng)濟(jì)面臨的基本問題和困難與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體系面臨的問題和困難沒有本質(zhì)不同。易言之，我國經(jīng)濟(jì)體系的內(nèi)在問題是企業(yè)和政府資產(chǎn)負(fù)債表持續(xù)惡化，企業(yè)和政府都需要修復(fù)和改善資產(chǎn)負(fù)債表，即都需要經(jīng)歷相當(dāng)漫長的“去杠桿化”過程，某種程度上也要經(jīng)歷類似發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的“債務(wù)—通縮”過程。它將是漫長和痛苦的過程。[詳細(xì)][評論]

向松祚：香港盡快實(shí)施人民幣化的五大理由

2012年5月21日

第一大理由：從維持香港物價水平穩(wěn)定角度看，香港直接采用人民幣比美元聯(lián)系匯率制度要優(yōu)越得多。第二大理由：從刺激和維持香港經(jīng)濟(jì)長期持續(xù)發(fā)展角度看，港幣與美元聯(lián)系匯率制度已經(jīng)弊大于利，應(yīng)該盡快廢除。第三大理由：為應(yīng)對國際金融危機(jī)，擺脫國際炒家攻擊港幣之噩夢，香港唯一出路只能是全面實(shí)施人民幣化。第四大理由：從加強(qiáng)和提升香港國際金融中心地位角度看，從推進(jìn)人民幣國際化基本戰(zhàn)略角度看，廢除港幣與美元的聯(lián)系匯率制度，實(shí)施完全的人民幣化不僅完全必要，而且時不我待，要盡快推進(jìn)。第五大理由：從理論上說，香港和祖國大陸是真正意義上的最優(yōu)貨幣區(qū)，香港采用人民幣從貨幣金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)上是明智之舉，是必然選擇。[詳細(xì)][評論]

向松祚：香港應(yīng)該盡快研究取消港幣 實(shí)現(xiàn)人民幣化

2012年5月17日

香港人民幣化是大勢所趨。首先，人民幣國際化是我國國際金融戰(zhàn)略最重要的目標(biāo)，也是香港國際金融中心未來最強(qiáng)大的支柱。沒有人民幣國際化，香港很難加強(qiáng)和提升國際金融中心地位。然而，從最近幾年的舉措來看，香港特區(qū)政府在推進(jìn)離岸人民幣金融中心方面，膽子太小、步子太慢、缺乏勇氣！如果倫敦或新加坡真的搞成海外最大人民幣金融中心，香港就沒機(jī)會了。[詳細(xì)][評論]

向松祚：歐洲沒有救世主

2012年5月14日

歐洲沒有救世主。薩科齊不是，奧朗德也不可能是�！跋蜃笞摺⒎淳o縮”不是萬應(yīng)靈丹，反而可能是加速歐洲衰落的慢性毒藥。歐洲要真想擺脫債務(wù)危機(jī)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長，就必須學(xué)習(xí)當(dāng)年瑞典和施羅德時期的德國，以強(qiáng)硬政治手段，果敢實(shí)施減稅，降低工資和福利，削弱工會力量，增加勞動力市場的彈性，延長勞動者工作時間。[詳細(xì)][評論]

向松祚：巴塞爾協(xié)議III應(yīng)該緩行

2012年5月7日

中國銀行業(yè)應(yīng)該暫緩執(zhí)行新資本監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，以便我國銀行業(yè)更好應(yīng)對全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩趨勢。理由如下：其一、盡管目前我國銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量普遍良好，然而，隨著我國經(jīng)濟(jì)增速放緩，銀行業(yè)利潤增速必然相應(yīng)放緩，不良貸款上升可能性提高；其二、我國銀行業(yè)最近幾年利潤大幅度增長，利潤規(guī)模引起社會廣泛關(guān)注，然而銀行股價并沒有上漲反而下降，市盈率、市凈率不增反降；其三，我國銀行業(yè)是否應(yīng)該執(zhí)行比《巴塞爾協(xié)議III》更加嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，是需要仔細(xì)論證的。[詳細(xì)][評論]