流動性“保衛(wèi)戰(zhàn)”：從中小銀行到非銀，央行向券商出手！

　　除了通過公開市場操作、MLF等各類貨幣政策工具在銀行間市場釋放流動性外，近期中國人民銀行在券商等非銀領(lǐng)域也頻頻加碼，意在直接通過券商來向市場傳遞流動性。

　　6月23日晚，廣發(fā)證券(000776)發(fā)布公告稱，收到中國人民銀行關(guān)于公司短期融資券最高待償還余額有關(guān)事項的通知，公司待償還短融余額上限調(diào)至176億元。此前，已有華泰證券(601688)、海通證券(600837)、國泰君安、中信證券(600030)等四家券商也先后發(fā)布公告，表示均收到央行通知提高短期融資券最高待償還余額有關(guān)事項的通知，分別將上限提升至300億元、397億元、508億元、469億元，上述五大券商累計待償還短融限額已合計達1850億元。

　　回顧六月以來央行的流動性維穩(wěn)舉措，可以發(fā)現(xiàn)在風險性事件發(fā)生后，隨著信用分層的出現(xiàn)，各機構(gòu)之間的流動性狀況各不相同，央行釋放流動性方式也開始定向化，除通過公開市場釋放流動性外，也強調(diào)通過定向方式，用定向MLF、SLF、再貼現(xiàn)等貨幣政策工具向中小銀行釋放流動性。不過本次多家頭部券商集體獲得央行核準提高短融余額上限，依舊屬于較為少見的流動性管理措施，也一定程度上表明央行希望通過券商來向市場，尤其是非銀市場傳遞流動性。

　　“繼某城商行風險性事件發(fā)生了，市場信用出現(xiàn)分層，流動性向中小銀行和非銀機構(gòu)傳導不暢。從央行近期的措施可以看出，一方面央行定向為中小銀行提供流動性，一方面也通過調(diào)高優(yōu)質(zhì)頭部券商短融余額上限的方式，來支持大型券商擴大向中小非銀機構(gòu)融資，解決銀行和非銀機構(gòu)間債券質(zhì)押業(yè)務(wù)的融資問題，防止風險發(fā)酵。”某頭部券商公司非銀分析師表示。

　　據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者此前報道，監(jiān)管層6月16日召集部分頭部券商對防范化解債券市場流動性風險進行座談與商討，根據(jù)會議要求，監(jiān)管將適時擴大對其融資的定向支持，一方面對券商發(fā)行金融債進行松綁，同時相應的提高券商發(fā)行短期融資券的發(fā)行額度；6月18日央行與證監(jiān)會召集6家大行和業(yè)內(nèi)部分頭部券商開會，鼓勵大行擴大向大型券商融資，支持大型券商擴大向中小非銀機構(gòu)融資。

　　所謂短期融資券，是指企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行和交易并約定在一年期限內(nèi)還本付息的有價證券，是一種常見的融資手段。提高券商短期融資券余額上限，即允許券商更多的通過銀行間市場進行融資，更多地利用短期融資工具補充資金，繼而再向其他非銀機構(gòu)傳遞流動性。21世紀經(jīng)濟報道記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至今年6月23日，券商已經(jīng)發(fā)行、至21日為止還在存續(xù)期內(nèi)的短期融資券余額總額為879億元。

　　“短期融資券是券商資金的重要來源，但其額度受到央行管理，本次提高短融余額上限是對上周央行與證監(jiān)會聯(lián)合會議要求的實踐，而最根本的原因則是要應對風險性事件帶來的信用收縮和信用分層，并希望通過大型券商去協(xié)調(diào)大小銀行、非銀等不同市場上各金融機構(gòu)之間的互信和聯(lián)通，破除流動性的結(jié)構(gòu)性壁壘�！�招商證券(600999)首席宏觀分析師謝亞軒表示。

　　申萬宏源(000166)非銀團度發(fā)文表示，央行向頭部券商提供流動性支持，進而傳導至中小非銀機構(gòu)，避免系統(tǒng)性風險發(fā)生。短期內(nèi)非銀機構(gòu)很難直接從銀行獲得流動性，為了防止風險傳遞，由央行向頭部券商釋放流動性，進而在非銀機構(gòu)內(nèi)部緩釋風險是最合適的方式，但頭部券商也不會無原則的幫助，風險可控。