二級(jí)資本債“輸血”銀行發(fā)行創(chuàng)新高 中小銀行占比意外下降

今年以來(lái)，銀行補(bǔ)充資本是金融監(jiān)管部門的工作重點(diǎn)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者觀察發(fā)現(xiàn)，目前銀行補(bǔ)充資本的方式主要有IPO、可轉(zhuǎn)債、定增、永續(xù)債、優(yōu)先股、二級(jí)資本債等。其中，二級(jí)資本債是相對(duì)有效、使用較為普遍的手段，對(duì)非上市、資本補(bǔ)充渠道相對(duì)有限的中小銀行而言尤為重要。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理，今年二級(jí)資本債的發(fā)行呈現(xiàn)出“總量增加但結(jié)構(gòu)分化”的特征。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月末，商業(yè)銀行二級(jí)資本債的發(fā)行規(guī)模已達(dá)5225.5億創(chuàng)出歷史新高，但同期農(nóng)商行和AA級(jí)以下二級(jí)資本債發(fā)行規(guī)模占比分別下降了2.1、1.8個(gè)百分點(diǎn)。

“目前商業(yè)銀行收入承壓，資本的內(nèi)生積累相對(duì)有限。無(wú)論是消化未來(lái)可能暴露的資產(chǎn)質(zhì)量問(wèn)題，還是應(yīng)對(duì)表內(nèi)外業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型需要，商業(yè)銀行都需要資本予以支持，因此持續(xù)的資本補(bǔ)充必不可少，尤其是中小銀行�！迸d業(yè)研究策略分析師郭益忻稱。

發(fā)行規(guī)模創(chuàng)新高

商業(yè)銀行二級(jí)資本債，是指商業(yè)銀行發(fā)行的、本金和利息的清償順序列于商業(yè)銀行其他負(fù)債之后、先于商業(yè)銀行股權(quán)資本的債券。二級(jí)資本債是銀行二級(jí)資本的組成部分，也是商業(yè)銀行補(bǔ)充資本的重要渠道。

目前，商業(yè)銀行總體資本充足率水平高于監(jiān)管要求。但隨著表外業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)入表內(nèi)、信貸投放力度加大，商業(yè)銀行資本的消耗增加，亟需補(bǔ)充資本。

在多項(xiàng)監(jiān)管政策的支持下，今年二級(jí)資本債的發(fā)行規(guī)模創(chuàng)出歷史新高。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至10月底，今年二級(jí)資本債的發(fā)行規(guī)模已達(dá)5225.5億，相比2018年全年增加三成，相比此前高點(diǎn)的4804億（2017年）增加了421億。

今年8月份西部省份某上市城商行發(fā)行了一單二級(jí)資本債，其利率低于4.6%，規(guī)模高于100億元。“這次二級(jí)資本債發(fā)行主要利用上市后資本運(yùn)營(yíng)渠道優(yōu)勢(shì)和品牌優(yōu)勢(shì)募集資金。”該城商行財(cái)務(wù)部人士表示，“募集資金將按照監(jiān)管要求補(bǔ)充二級(jí)資本，提升銀行資本充足率，進(jìn)而增強(qiáng)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展能力和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。”

進(jìn)入2019年，“10+5”期限結(jié)構(gòu)的二級(jí)資本債重現(xiàn)市場(chǎng)，并且有增加的趨勢(shì)。截至10月末，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、交通銀行都發(fā)行過(guò)這一期限結(jié)構(gòu)的二級(jí)資本債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)700億，約占前10月二級(jí)資本債發(fā)行規(guī)模的13%。

相較于此前主流的“5+5”模式，“10+5”的期限結(jié)構(gòu)模式中贖回期延后，發(fā)行銀行因此能夠多“享受”5年的資本全額計(jì)入，也能夠適度降低5年后續(xù)作的壓力。

分析認(rèn)為，“10+5”期限模式廣泛出現(xiàn)一方面因?yàn)槟壳暗睦�率水平處在歷史低位，這使得銀行有動(dòng)力借助目前的市場(chǎng)環(huán)境來(lái)發(fā)行更長(zhǎng)期限的品種。另一方面，保險(xiǎn)資金今年首度進(jìn)入了二級(jí)資本債市場(chǎng)，其對(duì)長(zhǎng)期限品種存在較強(qiáng)的配置需求。

今年1月，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)在官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資銀行資本補(bǔ)充債券有關(guān)事項(xiàng)的通知》。通知明確，保險(xiǎn)資金可以投資銀行發(fā)行的二級(jí)資本債券和無(wú)固定期限資本債券，這對(duì)商業(yè)銀行二級(jí)資本債的發(fā)行構(gòu)成利好。

中小銀行發(fā)行占比下降

從發(fā)行數(shù)據(jù)看，各類型銀行二級(jí)資本債發(fā)行價(jià)格繼續(xù)分化。比如9月份，AAA級(jí)資本債發(fā)行價(jià)格進(jìn)一步走低，9月下旬國(guó)有大行發(fā)行的5+5期限的二級(jí)資本債利率跌破4%，創(chuàng)資管新規(guī)發(fā)布以來(lái)最低的價(jià)格;而AA+價(jià)格不足4.5%，AA級(jí)價(jià)格在5.2%-5.3%之間，AA-為5.4%，A逼近6%——AAA和AA價(jià)差140BP，AAA和A價(jià)差200BP，風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)初現(xiàn)雛形。

這一發(fā)行定價(jià)顯示，市場(chǎng)更青睞于高等級(jí)二級(jí)資本債，這也使得中小銀行二級(jí)資本債發(fā)行比較困難。具體看，國(guó)有行、股份行二級(jí)資本債發(fā)行規(guī)模和發(fā)行數(shù)量明顯增加，城商行發(fā)行規(guī)模增加但發(fā)行銀行數(shù)量反而減少，農(nóng)商行二級(jí)資本債發(fā)行規(guī)模和數(shù)量都有下降。這反映在占比上為，國(guó)有大行和AAA級(jí)二級(jí)資本債占比大幅上升，而中小行和AA級(jí)及以下占比明顯下降。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年前十月國(guó)有大行二級(jí)資本債發(fā)行規(guī)模占比為59.3%、相比去年同期提升4.3個(gè)百分點(diǎn);同時(shí)農(nóng)商行和AA級(jí)以下發(fā)行規(guī)模占比分別為3.4%、1.8%，相比去年同期分別下降2.1、1.8個(gè)百分點(diǎn)。

從時(shí)間節(jié)點(diǎn)看，6月中小銀行風(fēng)險(xiǎn)事件是重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。在此之前，農(nóng)商行二級(jí)資本債累計(jì)發(fā)行規(guī)模130億，而之后農(nóng)商行發(fā)行規(guī)模降至57億。

天風(fēng)證券首席固收分析師孫彬彬表示，中小銀行事件之后，城商行、農(nóng)商行同業(yè)存單發(fā)行成功率持續(xù)處于低位，二級(jí)資本債的發(fā)行也受到了顯著的影響。二級(jí)資本債等資本補(bǔ)充工具發(fā)行仍然主要集中在大行和股份行，中小銀行資本工具發(fā)行規(guī)模和數(shù)量都較事件前有所下降。

“這一情況表明，雖然政策已經(jīng)有所收斂，但是金融供給側(cè)改革和結(jié)構(gòu)性去杠桿仍在持續(xù)，這一金融形勢(shì)是分析未來(lái)宏觀變化和債券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的重要前提�！睂O彬彬稱。

此前的9月27日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開(kāi)的第八次會(huì)議明確表示，重點(diǎn)支持中小銀行補(bǔ)充資本，將資本補(bǔ)充與改進(jìn)公司治理、完善內(nèi)部管理結(jié)合起來(lái)，有效引導(dǎo)中小銀行下沉重心、服務(wù)當(dāng)?shù)�，支持民營(yíng)和中小微企業(yè)。

“中小銀行資本補(bǔ)充已成為監(jiān)管的高頻詞，預(yù)計(jì)接下來(lái)非上市優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債等創(chuàng)新資本工具將有望取得突破，永續(xù)債發(fā)行機(jī)構(gòu)也可能逐步下沉，這些將有助于解決目前的資本困境。”郭益忻表示。