智通財經(jīng)APP獲悉，太平洋投資管理公司(Pimco)指出，1.8萬億美元私人信貸市場日益加劇的壓力正給投資者帶來現(xiàn)實檢驗，促使他們更加關(guān)注這一資產(chǎn)類別流動性差的本質(zhì)，以及當(dāng)前風(fēng)險溢價是否足以補償其所承擔(dān)的風(fēng)險。
近期多起高調(diào)事件及部分全球私人信貸基金面臨的贖回壓力，加劇了投資者對貸款質(zhì)量及其對受AI進步?jīng)_擊的軟件公司風(fēng)險敞口的擔(dān)憂。同時，緊縮的貨幣政策和粗放的貸款承銷標(biāo)準(zhǔn)也暴露了該領(lǐng)域的脆弱性。
"這一切給我們的重要啟示是，從投資者的角度來看，這算是一個'清醒時刻'，"Pimco多資產(chǎn)信貸策略師Lotfi Karoui在3月17日的播客中表示。他指出，人們將"更審慎地思考"資本配置方向、所承擔(dān)的流動性風(fēng)險，以及是否獲得了足夠的風(fēng)險補償。
Karoui今年初剛從高盛首席信貸策略師任上加入Pimco。他預(yù)計，投資者也將"深度反思其多資產(chǎn)投資組合中承擔(dān)了多少非流動性風(fēng)險"。
銀行和資產(chǎn)管理公司已對近期事態(tài)作出反應(yīng)。知情人士透露，摩根大通在減記部分貸款后，已收緊對私人信貸基金的放貸。與此同時，Cliffwater LLC旗下330億美元旗艦基金面臨贖回壓力，貝萊德對其HPS企業(yè)貸款基金實施贖回限制，黑石集團旗下BCRED基金則允許創(chuàng)紀(jì)錄的7.9%份額被贖回。
Karoui表示，銀行與另類資產(chǎn)管理公司之間的關(guān)聯(lián)度較十年前大幅提升。他指出，美聯(lián)儲數(shù)據(jù)顯示，銀行對非存托金融機構(gòu)的貸款(包括未提取承諾)已從2015年的略超3000億美元飆升至1.9萬億美元。在極端情況下，流動性需求可能給銀行帶來壓力。
Karoui同時指出，私人信貸領(lǐng)域仍存在具吸引力的機會。他認(rèn)為資產(chǎn)支持融資能提供更可預(yù)測的現(xiàn)金流，且與企業(yè)盈利或商業(yè)周期的關(guān)聯(lián)度較低。隨著投資者尋求更穩(wěn)定、有抵押品支持的收益，此類貸款形式近年來日益受到青睞，特別是在設(shè)備融資和與AI相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域。
"從資產(chǎn)配置者的角度看，避免追逐市場中估值過高的領(lǐng)域，轉(zhuǎn)而關(guān)注與企業(yè)盈利周期相關(guān)性較低的風(fēng)險，這一點至關(guān)重要，"Karoui表示。
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