銀行理財(cái)陣痛中蝶變

　　2019年對(duì)銀行理財(cái)來講是大變局的一年。

　　這一年，是理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵年，保本型理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量持續(xù)下降，理財(cái)平均收益率連續(xù)下跌。這一年，也被稱為銀行理財(cái)子公司元年，銀行理財(cái)管理模式向公司化轉(zhuǎn)型。截至2019年末，共有10家銀行理財(cái)子公司正式開業(yè)運(yùn)營(yíng)。這一年，多項(xiàng)資管新規(guī)配套細(xì)則出臺(tái)，理財(cái)業(yè)務(wù)和銀行子公司發(fā)展駛?cè)胍?guī)范車道的同時(shí)，商業(yè)銀行仍面臨著轉(zhuǎn)型的“陣痛”。

　　展望未來，隨著居民財(cái)富的不斷增長(zhǎng)、資管行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，中國(guó)未來的資管市場(chǎng)規(guī)模仍有較大的增長(zhǎng)空間。業(yè)內(nèi)人士總結(jié)認(rèn)為，未來銀行理財(cái)在發(fā)展過程中將面臨幾大趨勢(shì)：第一，銀行理財(cái)逐步從“以產(chǎn)品為中心”向“以客戶為中心”的模式轉(zhuǎn)變，應(yīng)不斷增強(qiáng)客戶服務(wù)能力，滿足更廣泛的群體和更多樣的投資需求；第二，應(yīng)把握金融業(yè)對(duì)外開放的機(jī)遇，探索與外資合作模式，助力資管行業(yè)國(guó)際化；第三，應(yīng)把握金融與科技融合的趨勢(shì)，實(shí)現(xiàn)行業(yè)升級(jí)，助力銀行理財(cái)快速發(fā)展。

　　新生：銀行理財(cái)子公司設(shè)立提速

　　2019年是理財(cái)子公司元年。至12月5日郵儲(chǔ)銀行全資子公司中郵理財(cái)有限責(zé)任公司正式開業(yè)，國(guó)有大行理財(cái)子公司全部開業(yè)。此外，光大銀行(601818,股吧)、招商銀行(600036,股吧)、興業(yè)銀行(601166,股吧)等股份制銀行的理財(cái)子公司，以及寧波銀行(002142,股吧)理財(cái)子公司也已開業(yè)運(yùn)營(yíng)。

　　普益標(biāo)準(zhǔn)在《2019中國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)報(bào)告》中表示，銀行理財(cái)子公司推進(jìn)速度超預(yù)期，打造了銀行理財(cái)新生態(tài)。報(bào)告預(yù)計(jì)，到2020年底，銀行理財(cái)子公司的數(shù)量或較2019年翻番，以國(guó)有、股份行以及頭部城商行為主。

　　業(yè)內(nèi)專家分析認(rèn)為，銀行理財(cái)子公司獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，有助于風(fēng)險(xiǎn)隔離，推動(dòng)理財(cái)業(yè)務(wù)回歸資管本源。同時(shí)，其背靠母行雄厚資金資源，在牌照、投資范圍、銷售端等方面均享有天然優(yōu)勢(shì)。

　　關(guān)于理財(cái)子公司未來的發(fā)展，普益標(biāo)準(zhǔn)研究員梁傳義在接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)(博客,微博)》記者采訪時(shí)表示：“未來，理財(cái)子公司需聚焦于自身的優(yōu)勢(shì)，尋找差異化發(fā)展的道路，在管理體制上需要向市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)看齊，積極引進(jìn)人才，完善投研體系，補(bǔ)齊經(jīng)驗(yàn)不足的短板，提升投研專業(yè)化水平。同時(shí)，規(guī)范業(yè)務(wù)流程，搭建起相關(guān)運(yùn)營(yíng)管理系統(tǒng)，提升運(yùn)營(yíng)能力建設(shè)�！�

　　隨著我國(guó)金融業(yè)對(duì)外開放的進(jìn)一步推進(jìn)，引進(jìn)國(guó)際先進(jìn)資管機(jī)構(gòu)合資設(shè)立理財(cái)公司正在提上日程。2019年12月20日，銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)東方匯理資產(chǎn)管理公司和中銀理財(cái)有限責(zé)任公司在上海合資設(shè)立理財(cái)公司，東方匯理資管出資比例為55%，中銀理財(cái)出資比例為45%。此外，還有其他國(guó)際資管機(jī)構(gòu)正在與有關(guān)銀行理財(cái)子公司溝通，協(xié)商合資設(shè)立外資控股的理財(cái)公司。銀保監(jiān)會(huì)方面表示，這將有利于引進(jìn)國(guó)際先進(jìn)資管機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)理念、運(yùn)營(yíng)管理機(jī)制、資產(chǎn)組合管理、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)發(fā)揮中方股東在渠道、客戶等方面的優(yōu)勢(shì)，以及對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的深入理解和投資能力等方面的長(zhǎng)處，進(jìn)一步豐富資管市場(chǎng)主體和產(chǎn)品種類，滿足投資者多元化服務(wù)需求。

　　規(guī)范：監(jiān)管細(xì)則漸次落地

　　資管新規(guī)要求，主營(yíng)業(yè)務(wù)不包括資管業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)設(shè)立子公司開展資管業(yè)務(wù)。理財(cái)新規(guī)則進(jìn)一步規(guī)定，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)通過具有獨(dú)立法人地位的子公司開展理財(cái)業(yè)務(wù)，暫不具備條件的銀行總行應(yīng)當(dāng)設(shè)立理財(cái)業(yè)務(wù)專營(yíng)部門。

　　作為資管新規(guī)的相關(guān)配套制度，2019年以來監(jiān)管部門補(bǔ)充出臺(tái)了三個(gè)文件：即《商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品核算估值指引（征求意見稿）》《標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)認(rèn)定規(guī)則（征求意見稿）》和《商業(yè)銀行理財(cái)子公司凈資本管理辦法（試行）》。

　　除此之外，2019年12月6日，中國(guó)結(jié)算修訂了《特殊機(jī)構(gòu)及產(chǎn)品證券賬戶業(yè)務(wù)指南》（以下簡(jiǎn)稱《指南》），增加了商業(yè)銀行理財(cái)子公司開立自營(yíng)賬戶和理財(cái)產(chǎn)品證券賬戶的相關(guān)內(nèi)容。

　　關(guān)于理財(cái)子公司的規(guī)范和管理，國(guó)家金融發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛認(rèn)為，從監(jiān)管角度看，在理財(cái)子公司獨(dú)立的情況下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以針對(duì)子公司設(shè)置一系列指標(biāo)，對(duì)子公司及理財(cái)產(chǎn)品的流動(dòng)性、信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行全面、專業(yè)的監(jiān)管。在信息披露方面，監(jiān)管還可以提高理財(cái)子公司的信息披露要求，更充分地發(fā)揮市場(chǎng)監(jiān)督的作用。

　　隨著2018年下半年以來現(xiàn)金管理類理財(cái)快速發(fā)展，監(jiān)管對(duì)理財(cái)轉(zhuǎn)型提出了更高要求。12月27日銀保監(jiān)會(huì)、人民銀行發(fā)布《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品管理有關(guān)事項(xiàng)的通知（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱“《通知》”），將現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品對(duì)標(biāo)貨幣基金進(jìn)行監(jiān)管。

　　華泰證券(601688,股吧)分析認(rèn)為，短期來看，《通知》出臺(tái)或使得理財(cái)投資收益降低，增加銷售難度，規(guī)模增速或?qū)⒎啪�，一定程度影響理�?cái)轉(zhuǎn)型推進(jìn)，但有望呵護(hù)銀行存款成本。長(zhǎng)期來看，除保證公平競(jìng)爭(zhēng)外，使銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)管理相匹配，利于銀行理財(cái)專業(yè)化機(jī)制的建立。

　　展望：轉(zhuǎn)型之路“未完待續(xù)”

　　隨著資管新規(guī)過渡期最后期限的推進(jìn)，超22萬億元非保本理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型任務(wù)顯得尤為艱巨；銀行理財(cái)子公司從起步到逐漸發(fā)展，在投研能力、科技運(yùn)用以及人才培養(yǎng)等方面仍需積累和沉淀；此外，投資者教育也是理財(cái)產(chǎn)品被廣大客群接受的關(guān)鍵。

　　根據(jù)資管新規(guī)要求，2020年底前為過渡期，各家機(jī)構(gòu)需要在此之前完成理財(cái)業(yè)務(wù)的相關(guān)整改。但面對(duì)凈值化轉(zhuǎn)型的困難，過渡期是否會(huì)“延期”一度引發(fā)市場(chǎng)熱議。針對(duì)這一問題，銀保監(jiān)會(huì)也發(fā)聲表示：銀保監(jiān)會(huì)始終要求銀行嚴(yán)格落實(shí)資管新規(guī)、理財(cái)新規(guī)的條件，規(guī)范開展理財(cái)業(yè)務(wù)對(duì)于存量業(yè)務(wù)的處置，嚴(yán)格制定整改計(jì)劃，按照進(jìn)度扎實(shí)有序推進(jìn)，但也會(huì)根據(jù)實(shí)際情況研究是否對(duì)相關(guān)政策進(jìn)行小幅適度調(diào)整。

　　針對(duì)目前銀行理財(cái)在凈值化、公司化轉(zhuǎn)型中面對(duì)的困難和挑戰(zhàn)，中國(guó)銀行業(yè)專職副會(huì)長(zhǎng)潘光偉在公開論壇上建議，各機(jī)構(gòu)應(yīng)盡快從運(yùn)行模式公司化、理財(cái)產(chǎn)品凈值化、資產(chǎn)配置多樣化和投研能力專業(yè)化等方面提升自身能力。

　　作為專營(yíng)理財(cái)業(yè)務(wù)的“生力軍”，銀行理財(cái)子公司面臨挑戰(zhàn)的同時(shí)也迎來新機(jī)遇。

　　融360大數(shù)據(jù)研究院分析師劉銀平表示：“長(zhǎng)期來看，理財(cái)子公司要注重自身投研能力的搭建。一方面，借助金融科技、結(jié)合產(chǎn)品放松門檻限制，去挖掘更多的長(zhǎng)尾客戶；另一方面，對(duì)客戶進(jìn)行分層管理，設(shè)計(jì)出適合不同投資群體的差異化產(chǎn)品。”

　　同時(shí)，運(yùn)用金融科技助推銀行理財(cái)子公司業(yè)務(wù)發(fā)展，也是內(nèi)業(yè)普遍看好的。梁傳義認(rèn)為：“隨著金融科技的發(fā)展，服務(wù)客戶的邊際成本降低，理財(cái)子公司可嘗試從‘以產(chǎn)品為中心’的模式向‘以客戶為中心’的模式轉(zhuǎn)變，即從‘千人一面’到‘千人千面’的服務(wù)轉(zhuǎn)型。為了實(shí)現(xiàn)‘千人千面’的服務(wù)理念，理財(cái)子公司需構(gòu)建前衛(wèi)的IT系統(tǒng)或者專業(yè)的服務(wù)模式，把全資產(chǎn)投研能力、智能化服務(wù)系統(tǒng)和專業(yè)多元的服務(wù)內(nèi)涵作為核心競(jìng)爭(zhēng)力�！�

　　繼國(guó)有大行和股份行之后，城商行理財(cái)子公司陣營(yíng)亦逐漸壯大。目前，除寧波銀行外，杭州銀行理財(cái)子公司已獲批開業(yè)，江蘇銀行、南京銀行(601009,股吧)的理財(cái)子公司已獲批籌建。

　　與大行相比，中小銀行發(fā)展理財(cái)子公司面臨著更多挑戰(zhàn)。關(guān)于城商行理財(cái)子公司未來的發(fā)力方向，梁傳義表示：一是有針對(duì)性地組建大類資產(chǎn)投研團(tuán)隊(duì)，前期可集中資源優(yōu)先發(fā)展某幾個(gè)領(lǐng)域；二是充分利用當(dāng)前國(guó)內(nèi)IT技術(shù)創(chuàng)新紅利，有的放矢地引入解決方案，或優(yōu)化既有系統(tǒng)，以形成具有特色的智能服務(wù)系統(tǒng)和運(yùn)營(yíng)控制系統(tǒng)；三是完善合規(guī)內(nèi)控體系，在符合監(jiān)管要求的前提下，前瞻性地構(gòu)造一體化風(fēng)險(xiǎn)管理體系；四是構(gòu)建面向最終客戶的服務(wù)體系，重點(diǎn)圍繞零售和機(jī)構(gòu)客戶的具體理財(cái)需要，結(jié)合地域特色，形成獨(dú)到的理財(cái)管理體系和服務(wù)模式。