時報觀察 融資結構深刻變革 信貸投放平滑節(jié)奏顯好跡象

證券時報記者 孫璐璐

央行公布的最新金融統計數據顯示，一季度我國社會融資規(guī)模增量累計為14.83萬億元，處于歷史高位，表明金融總量對實體經濟的支持充足有力。不過，相較于總量規(guī)模，社融的結構變化更能反映出金融對當前經濟轉型支持的適配性不斷增強。

一季度社融規(guī)模增量中，對實體經濟發(fā)放的人民幣貸款占比較去年同期低3.9個百分點，企業(yè)債券凈融資占比較去年同期高3.6個百分點，股票融資占比亦有所提高。企業(yè)債券和股票融資占比的提升，既體現了我國直接融資市場的深化發(fā)展，融資結構正發(fā)生深刻變化；也反映出直接融資在支持科技創(chuàng)新、產業(yè)升級方面更加“適銷對路”。對商業(yè)銀行而言，隨著企業(yè)融資渠道更加多元，信貸比重和增速將逐步走低，信貸投放靠低價換規(guī)模、沖時點等“內卷式”競爭的性價比大不如前。相比之下，盤活信貸存量、提升資金效能、平滑信貸投放節(jié)奏的重要性愈發(fā)突出，這不僅關乎銀行自身的經營效益，也更契合實體經濟的生產經營規(guī)律。

近年來，一季度新增人民幣貸款占全年新增量的比重逐年攀升，去年已達六成，反映出銀行信貸投放進一步向年初集中的趨勢。不過，從今年前三個月的貸款投放節(jié)奏看，新增人民幣貸款的波動率較去年同期有所回落，3月下旬票據轉貼現利率均值亦較上旬相差不大，均為信貸增長更加平穩(wěn)均衡的積極信號，后續(xù)還需繼續(xù)觀察變化的持續(xù)性。

目前，人民幣貸款占社融增量比重依然有六成，直接融資占比提升空間廣闊，但想要水到渠成還需久久為功�！笆�五五”規(guī)劃綱要明確提出“提高直接融資比重”，這不僅是未來5年金融政策的重點發(fā)力方向，更是科技創(chuàng)新與產業(yè)創(chuàng)新深度融合的時代要求。在金融強國建設的新坐標系下，直接融資正從融資通道走向資源配置樞紐。如何以差異化的競爭優(yōu)勢參與直接融資市場，將成為銀行拓展融資業(yè)務邊界的新角力場，銀行業(yè)摒棄“規(guī)模情結”，從“內卷式”競爭邁向價值創(chuàng)造，依然任重道遠。

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